Paragon Labsのスピンアウト企業、また1社がリバースマージャーで株式公開

Paragon Labsは、6社を超えるスタートアップを生み出してきたバイオテクノロジー・インキュベーターであり、火曜日、また1社の企業が、近年ますます広がっている種類の取引を通じて株式を公開するのを見届けた。 心臓と肺の疾患を対象に研究を進めるVelaris Therapeuticsは、Paragonから生まれた9番目で最新のスピンアウト企業だ。同社は、かつて細胞治療を開発していたAlaunos Therapeuticsに買収された。Alaunos Therapeuticsは2023年に開発プログラムを断念して以来、戦略的取引による救済策を探していた。Alaunosはここ数年、財務面で苦戦しており、少なくとも2度、Nasdaqへの上場を失うリスクにさらされた。 買収と銘打たれているものの、この取引の条件は「リバースマージャー」により近い。これは、非公開企業が公開企業の「シェル」に入り、事業運営の主導権を握る取引だ。統合後の事業はVelarisの医薬品プログラムに注力する。また、5人の取締役のうち4人は、2021年にParagonを設立したフィラデルフィア拠点の投資会社Fairmount Fundsから派遣されるか、同社が選ぶ人物となる。 この取引に伴い、Fairmountは非公開株式募集を主導し、Velarisの研究を支援し、新会社の2029年までの事業運営を維持するため、約3億5,000万ドルを調達した。この募集には、Venrock Healthcare Capital Partners、Wellington Management、Janus Henderson Investors、Perceptive Advisors、ならびにT. Rowe Price Investment Managementが助言する一部の口座など、ほかにも著名な大口投資家が参加した。 「今回の取引と同時に実施した私募は、当社が有望なパイプラインを前進させ、株主の皆様に価値実現の魅力的な機会を提供するための強固な財務基盤になると考えています」と、AlaunosのCEO兼取締役会議長であるHolger Weisは声明で述べた。 最近まで、多くのヘルスケア投資家は、リバースマージャーを、勢いを失った公開企業と、資産が新規株式公開を推進するほど魅力的ではない非公開の医薬品開発企業との間で行われる好ましくない取引と見なしていた。しかし、このイメージはここ数年で大きく変わった。その主な理由はFairmountにある。Fairmountは、信頼性の高い投資家の緊密なグループが支援する場合、こうした取引によって有望な非公開の開発企業が公開市場へ迅速に進出できることを示した。 ライフサイエンス業界のアドバイザリー企業JB Strategy Partnersが作成したデータベースによると、今年発表されたバイオテクノロジー企業のリバースマージャーは20件を超えており、2025年全体で確認された10件から大幅に増加している。この件数は、2026年これまでの新規株式公開件数とおおむね同じだ。 Velarisに加え、この新たなグループには、Paragonが生み出した企業がさらに2社含まれている。片頭痛を専門とするMentari Therapeuticsと、脳疾患治療薬を開発するKorsana Biosciencesだ。両社とも、数億ドル規模の非公開株式募集を伴っていた。 Mentariの取引は年末までに完了する予定だ。完了すれば、Paragonが公表した9社のスピンアウト企業のうち8社が、リバースマージャーを通じて株式を公開したことになる。唯一の例外は、免疫学に注力するバイオテクノロジー企業Apogee Therapeuticsだ。同社は2023年に新規株式公開を通じて3億ドルを調達した。その後、ApogeeはAbbVieに売却され、その取引は先月、約110億ドルで完了した。 Velarisへの助言に携わった法律事務所Gibson Dunnのパートナー、Branden Bernsは、一般的に、リバースマージャーを検討する非公開企業には、約2～5社の公開企業候補を評価する余力があるとBioPharma Diveに説明した。Velarisも同様だった。両社はまた、「同時署名・同時完了」と呼ばれる、より迅速で、実行が難しいことの多い方法を採用した。少なくともほかに2社のParagon系バイオテクノロジー企業、Spyre TherapeuticsとDamora Therapeuticsも同じ方法を使った。 「Fairmountのチームは、適切な取引相手を特定し、取引を迅速に実行する能力に非常に長けています」とBernsは述べた。 統合後の会社は、Velarisのパイプラインに加え、Alaunosががん細胞療法から撤退した後に方針転換して取り組み始めた肥満および代謝性疾患の治療薬についても、開発を継続する意向を示した。