リバースマージャー候補を探す中、Caribouは有望な標的となる可能性

ウォール街では現在、ニッチながら急成長している事業の原材料として機能し得る、経営不振の上場企業を探す大規模な動きが進んでいる。有望な候補が現れた可能性がある。 この事業の中心にあるのは「リバースマージャー」だ。これは、非公開企業が上場企業と統合する取引の一種で、Nasdaqのような市場に存在する、規模が大きく資金力のある幅広い投資家層に迅速にアクセスする方法として利用されることが多い。かつては低く評価されていたが、最近ではリバースマージャーが非常に人気となり、一部の取引専門家は、需要を満たすだけの質の高い「シェル」企業が十分に存在するのか疑問視している。 火曜日に発表されたCaribou Biosciencesの声明を受け、シェル企業を探す側には別の選択肢が生まれた可能性がある。Caribouは、CRISPR遺伝子編集の先駆者であるJennifer Doudnaが共同創業した、かつては大きな期待を集めたバイオテクノロジーのスタートアップだ。CaribouのCEOであるRachel Haurwitzは声明で、現在の資金調達環境により、同社の2つの主要な研究プログラムを前進させるために必要な資金を確保することが「ますます困難」になっていると述べた。これらのプログラムは、「既製品型」の細胞療法として知られる、製造が難しい医薬品の形態に焦点を当てている。 そのためCaribouは、プログラムのさらなる開発を行わず、「戦略的な選択肢を評価する」という「難しい決断」を下した。これは、さまざまな取引に向けて自社を開放することを意味する、企業がよく使う表現だ。Caribouの取締役会はすでに、経営陣が合併、買収、企業結合、その他の取引の可能性を評価し始めることを承認している。同社はまた、このプロセスにおける独占的な財務アドバイザーとしてWedbush Securitiesを起用した。 Caribouを担当するLeerink Partnersのアナリスト、Daina Grayboschによれば、同社にとって現在の自然な行き先は、リバースマージャー、またはTang Capitalによる買収のいずれかだ。サンディエゴを拠点とする投資会社Tang Capitalは、潤沢な現金を持つバイオテクノロジー企業を買収し、その価値の大部分を株主に還元することで知られるようになった。Caribouは第2四半期末時点で、現金、現金同等物、売却可能有価証券を合わせて1億1,400万ドルを保有していた。 「Rachelとチームは、自分たちの資産を本当に信じているのだと思いますが、実際には非常に苦しい状況です」とGrayboschは述べた。「そして、最終的に資金を調達できたとしても、希薄化がどんどん進むだけです。今、引き金を引いて資金を返還することは、誰もが望んでいることです」とし、それは投資家との間に「非常に大きな前向きな信頼を生み出す」と語った。 Caribouには、取引専門家によれば、リバースマージャーの有力候補となる条件のいくつかがそろっている。例えば、同社はNasdaqで取引されており、これは下位層の店頭市場よりも非公開の医薬品開発企業にとって魅力的だ。 Caribouはまた、企業価値がマイナスになる可能性がある。大まかに言えば、これは保有する現金を考慮した後、市場が同社の中核事業に何も、あるいは実際にはマイナスの価値しか付けていないことを意味する。これは非公開の開発企業にとって、実際にはプラスになり得る。公開企業という器を手に入れるために大きなプレミアムを支払う必要がない可能性を示すからだ。 6月30日時点の財務数値と水曜日の終値を使うと、Caribouの企業価値はおよそ2,000万ドルのマイナスになる。（注目すべきことに、これはLeerinkが示した範囲の下限に近い。同社は、Caribouが第3四半期にどれだけ現金を使ったかによっては、この数値が最大3,000万ドルになる可能性があると見積もっている。） 「ここでは、リバースマージャーが選択肢に入っていることは間違いなく言えるでしょう」と、Raymond Jamesのヘルスケア投資銀行チームでバイスプレジデントを務めるEmmett Sweeneyは述べた。 Caribouがこれほど明白なリバースマージャー候補となっている理由は、同社が戦略的な選択肢を検討していることを公に表明した点にあるのかもしれない。Citizensでライフサイエンスおよびバイオ医薬品投資銀行部門のマネージングディレクター兼責任者を務めるDavid Kellmanによれば、企業がそのような表明をすると、リバースマージャー取引にとって「手に取りやすい果実」になる。 Kellmanは今月初めのインタビューで、こうした企業は非公開企業と「基本的にオークションプロセスを進めている」と述べた。「他の基準にかかわらず、そうした企業が最も明白な候補です」 Caribouの声明には、Wedbushを戦略アドバイザーに起用したことも含まれている。これは、同社の経営陣が「本気」であり、「実際に取引を進めるつもりだ」という兆候だとSweeneyは述べた。明らかに、「彼らは迅速に進めたいのです。それも、Caribouを魅力的な合併相手にしている側面の一つです」と語った。 Sweeneyらは、Caribouがまだそうなっていないとしても、合併に関心を持つ非公開企業から間もなく問い合わせが殺到すると予想している。今年はバイオテクノロジー企業によるリバースマージャーが約20件発表されており、Raymond Jamesのアナリストは水曜日の顧客向けメモで、「多くの企業にとって問題は、もはやこの仕組みが機能するかどうかではなく、適切なシェル企業を見つけ、魅力的な条件で取引を実行できるかどうかになっている」と記した。 残る疑問の一つは、Caribouが現在は開発を中止した医薬品に新たな受け入れ先が見つかるかどうかだ。 Grayboschは、あまり期待していない。その理由の一部は、Fate TherapeuticsやAvenCell Therapeuticsなど、他の細胞療法開発企業で競合プログラムが進展していることだ。両社は、主要なライフサイエンス投資家や大手製薬企業の支援を受けている。 「こうした資産が再び登場することは、非常にまれです」と彼女は述べた。「もし私が投資家で、『この資産を中心に新会社を立ち上げるべきか、それともAvenCellかFateに投資すべきか』と考えるなら、現時点ではおそらくAvenCellかFateを選びます」